مؤشر إعادة التوازن استراتيجية التداول

أنواع استراتيجيات إعادة التوازن.

وتعد إعادة التوازن عنصرا أساسيا في عملية إدارة الحافظة. وعادة ما يكون للمستثمرين الذين يسعون للحصول على الخدمات المهنية مستوى مرغوب فيه من التعرض المنتظم للمخاطر، وبالتالي فإن مدير محافظهم يتحمل مسؤولية ضبط الحيازات الاستثمارية للالتزام بقيود وتفضيلات العملاء. وعلى الرغم من أن استراتيجيات إعادة توازن الحافظة تتكبد تكاليف المعاملات والالتزامات الضريبية، فإن هناك عدة مزايا متميزة للحفاظ على التخصيص المستهدف المنشود. (راجع إعادة توازن محفظتك للبقاء على المسار الصحيح).

نفترض أن المتقاعد لديه 75٪ من محفظته استثمرت في الأصول الخالية من المخاطر، مع ما تبقى في الأسهم. وإذا كانت الاستثمارات في الأسهم ثلاث مرات في القيمة، فإن 50٪ من المحفظة تخصص الآن للمخزونات المحفوفة بالمخاطر. ولن يكون مدير الحافظة الفردية المتخصص في الاستثمارات ذات الدخل الثابت مؤهلا لإدارة المحفظة نظرا لتغير المخصصات خارج مجال خبرته. ولتجنب هذه التحولات غير المرغوب فيها، يجب إعادة توازن الحافظة بانتظام. كما أن نسبة الحافظة المتزايدة المخصصة للأسهم تزيد من المخاطرة الإجمالية إلى مستويات تتجاوز تلك التي يرغب عادة المتقاعد فيها.

إعادة التوازن التقويم هو النهج إعادة التوازن الأكثر بدائية. وتنطوي هذه الاستراتيجية ببساطة على تحليل حيازات الاستثمار داخل المحفظة على فترات زمنية محددة سلفا وتعديلها مع التوزيع الأصلي عند التردد المطلوب. وعادة ما تكون التقييمات الشهرية والربع سنوية مفضلة لأن إعادة التوازن الأسبوعية ستكون باهظة التكلفة في حين أن النهج السنوي سيسمح بالانتشار الواسع للمحفظة المتوسطة. ويجب تحديد التردد المثالي لإعادة التوازن على أساس ضيق الوقت وتكاليف المعاملات والانجراف المسموح به. وتتمثل إحدى المزايا الرئيسية لإعادة التوازن في التقويم خلال إعادة التوازن الشكلية في أنها أقل استهلاكا للوقت بالنسبة للمستثمر لأن الأسلوب الأخير هو عملية مستمرة.

ويشتمل النهج المفضل والمكثف قليلا على التنفيذ على جدول إعادة التوازن يركز على تكوين النسبة المئوية المسموح بها لأصل ما في الحافظة. وتعطى كل فئة الأصول، أو الأمن الفردي، الوزن المستهدف ونطاق التسامح المقابلة. على سبيل المثال، قد تتضمن إستراتيجية التخصيص اشتراط االحتفاظ بنسبة 30٪ في أسهم األسواق الصاعدة و 30٪ في األسهم الزرقاء المحلية و 40٪ في السندات الحكومية بممر بنسبة +/- 5٪ لكل فئة من فئات األصول. وفي األساس، يمكن أن تتقلب األسواق الناشئة والحيازات المحلية على حد سواء بين 25٪ و 35٪ بينما يجب تخصيص 35-45٪ من الحافظة للسندات الحكومية. عندما يكون وزن أي واحد يقفز يقفز خارج النطاق المسموح به، وإعادة توازن محفظة بأكملها لتعكس تكوين الهدف الأولي.

ويعرف هذان الأسلوبان لإعادة التوازن، وهما أسلوب التقويم والممر، باستراتيجيات مزيج ثابت لأن الأوزان من الحيازات لا تتغير.

ومن ناحية أخرى، فإن التقلبات العالية لها تأثير معاكس على نطاقات الممر الأمثل؛ ينبغي أن تقتصر الأوراق المالية الأكثر خطورة على نطاق ضيق من أجل ضمان عدم تجاوزها أو تمثيلا ناقصا في الحافظة. وأخيرا، يمكن أن يكون للأوراق المالية أو فئات الأصول التي ترتبط ارتباطا وثيقا باستثمارات محتفظ بها أخرى نطاقا مقبولا لأن تحركات أسعارها تتوازى مع الأصول الأخرى داخل المحفظة. (يمكن للأمن عالي المخاطر أن يقلل من المخاطر بشكل عام، اعرف كيف يعمل، يرجى الرجوع إلى جعل محفظتك أكثر أمنا مع الاستثمارات الخطرة.)

تأمين الحافظة النسبية الثابتة.

$ ستوك إنفستمينتس = M * (تا - F)

M - مضاعف الاستثمار (ارتفاع تحمل المخاطر، أعلى "M")

تا - إجمالي أصول المحفظة.

F - الطابق المسموح به (الحد الأدنى احتياطي السلامة)

على سبيل المثال، افترض أن الفرد لديه محفظة استثمارية قدرها 300،000 $، و 150،000 $ منها يجب أن يتم حفظها لدفع رسوم الجامعة ابنتها. ومضاعف الاستثمار هو 1.5.

في البداية، مبلغ الأموال المستثمرة في الأسهم هو 225،000 $ [1.5 * ($ 300،000-150،000)] والباقي مخصص للأوراق المالية الخالية من المخاطر. إذا انخفض السوق بنسبة 20٪، سيتم تخفيض قيمة حقوق الملكية إلى 180،000 $ (225،000 $ * 0.8) في حين أن قيمة حيازات الدخل الثابت تبقى في 75،000 $ لإنتاج قيمة محفظة إجمالية قدرها 255،000 $. ومن ثم يتعين إعادة توازن الحافظة باستخدام الصيغة السابقة، ولن تخصص الآن سوى 157 500 دولار للاستثمارات الخطرة [1.5 * (255،000 - 150،0000)].

يجب استخدام إعادة التوازن في مؤشر أسعار السلع الاستهلاكية جنبا إلى جنب مع إعادة التوازن واستراتيجيات تحسين المحفظة لأنها تفشل في تقديم تفاصيل عن تواتر إعادة التوازن، وتشير فقط إلى كم من الأسهم ينبغي أن تعقد داخل محفظة بدلا من توفير انهيار تصنيف فئات الأصول جنبا إلى جنب مع ممراتها مثالية . وهناك مصدر آخر للصعوبات في نهج مؤشر أسعار المستهلك (كببي) يتناول الطبيعة الغامضة لل "M"، والتي سوف تختلف بين المستثمرين.

عضو سؤال # 6 & # 8211؛ إعادة توازن المحفظة.

إعادة التوازن المحفظة هو جانب مشترك من الاستثمار على المدى الطويل، والتي أنت & # 8217؛ من المحتمل سمعت نوقشت من قبل. ولكن نظرا لأننا لا نندرج في القائمة & # 8220؛ يمكنك شراء & # 8221؛ فخ نظرية الحافظة الحديثة وبدلا من ذلك نحن التجارة تكتيكيا، فإنه لا يسري حقا لنا.

هنا هنا شرح أساسي لماذا لا ينطبق علينا، وكيف تتم إعادة توازن محفظتنا بشكل حيوي مع كل تجارة جديدة نقوم بها.

عضو سؤال # 6 & # 8211؛ إعادة توازن المحفظة.

إعادة التوازن المحفظة هو جانب مشترك من الاستثمار على المدى الطويل، والتي أنت & # 8217؛ من المحتمل سمعت نوقشت من قبل. ولكن نظرا لأننا لا نندرج في القائمة & # 8220؛ يمكنك شراء & # 8221؛ فخ نظرية الحافظة الحديثة وبدلا من ذلك نحن التجارة تكتيكيا، فإنه لا يسري حقا لنا.

هنا هنا شرح أساسي لماذا لا ينطبق علينا، وكيف تتم إعادة توازن محفظتنا بشكل حيوي مع كل تجارة جديدة نقوم بها.

أفضل الممارسات لإعادة توازن المحفظة.

من قبل فرانسيس م. كينيري الابن، كولين M. جاكونيتي ويان زيلبيرينغ.

والهدف الرئيسي من استراتيجية إعادة التوازن هو تقليل المخاطر بالنسبة لتخصيص الأصول المستهدف، بدلا من تحقيق أقصى قدر من العائدات.

ومن الموثق جيدا أن تخصيص الأصول في المحفظة هو المحدد الرئيسي لخصائص المخاطر والعائد على المحفظة (بافتراض وجود محفظة متنوعة تنخرط في توقيت محدود للسوق). ومع ذلك، ومع مرور الوقت، تنتج فئات الأصول عوائد مختلفة، وبالتالي فإن تخصيص الأصول في المحافظات من المرجح أن ينجرف. ولذلك، من أجل استعادة خصائص المخاطر والعائد األصلية للمحفظة، ينبغي إعادة توازن الحافظة.

العديد من المستثمرين نسأل & لدكو؛ كم مرة، كيف وكم وكم رديقو؛ لإعادة التوازن إلى محفظة. وعلى غرار الاختيار المبدئي لتخصيص الأصول المستهدف للمحفظة، فإن اختيار استراتيجية إعادة التوازن ينطوي على مفاضلة بين المخاطر والعائد. من الناحية النظرية، يجب على المستثمرين اختيار استراتيجية إعادة التوازن التي تزن استعدادهم لتحمل المخاطر ضد العوائد المتوقعة صافية من تكاليف إعادة التوازن و [مدش]؛ بما في ذلك الوقت والضرائب والعمل.

وباستخدام بيانات سوق الأسهم والسندات الأمريكية الواسعة من 1926 حتى 2009، وجدنا في مجموعة استراتيجية الطليعة للاستثمار أنه لا يوجد تردد أو عتبة مثلى عند اختيار استراتيجية إعادة التوازن. ويظهر تحليلنا أن العائدات المعدلة حسب المخاطر ال تختلف بشكل مفيد إذا تمت إعادة موازنة المحفظة شهريا أو ربع سنوي أو سنويا؛ ومع ذلك، فإن عدد أحداث إعادة التوازن وما ينتج عنها من تكاليف يزداد بشكل ملحوظ.

ونتيجة لذلك، نخلص إلى أنه بالنسبة لمحافظ صناديق الأسهم والسندات المتنوعة على نطاق واسع (على افتراض توقعات معقولة بشأن أنماط العائد ومتوسط ​​العائد والمخاطر) والرصد السنوي أو نصف السنوي و [مدش]؛ مع إعادة التوازن عند 5٪ عتبات و [مدش]؛ من المرجح أن يحقق توازنا معقولا بين ومراقبة المخاطر وتقليل التكاليف بالنسبة لمعظم المستثمرين. ومن المرجح أن تكون إعادة التوازن السنوية مفضلة عند فرض ضرائب أو وقت / تكاليف كبيرة.

تعتمد بيانات العودة لهذه المقالة على معايير الأسهم والسندات التالية، حسب الاقتضاء: يتم تمثيل الأسهم من قبل ستاندارد & أمب؛ مؤشر 90 من 1926 حتى 3 مارس 1957؛ مؤشر S & أمب؛ P 500 من 4 مارس 1957، حتى عام 1974؛ مؤشر ويلشاير 5000 المركب من 1 يناير 1975، من خلال 22 أبريل 2005؛ ومؤشر مسي لألسواق الواسع في الواليات المتحدة األمريكية من 23 أبريل / نيسان 2005 حتى عام 2009. ويمثل السندات مؤشر شركة ستاندرد اند بورز العالي من 1926 حتى 1968؛ ومؤشر سيتي جروب العالي من 1969 حتى 1972؛ ومؤشر ليمان طويل الأجل آ من عام 1973 حتى عام 1975؛ ومؤشر باركليز كابيتال الأمريكي الإجمالي للسندات من 1976 حتى 2009.

الاعتبارات النظرية والعملية.

ونظرا لأن تخصيص الأصول هو المحدد الرئيسي لمخاطر الحافظة وعائدها، فإن شركة فانغوارد تعتقد أن قرار تخصيص الأصول و [مدش]؛ الذي يأخذ في الاعتبار تحمل كل مستثمر للمخاطر، والأفق الزمني، والأهداف المالية و [مدش]؛ هو أهم قرار في المحفظة - عملية البناء. وبالتالي، فمن ثم، من المهم إعادة التوازن بشكل دوري، لتقليل ميل المحفظة إلى الانجراف من تخصيص الأصول المستهدفة والحصول على خصائص المخاطر والعائد التي قد لا تتفق مع أهداف وتفضيلات المستثمر. لاحظ أن الهدف من إعادة توازن المحفظة هو تقليل المخاطر (خطأ التتبع) مقارنة بتخصيص الأصول المستهدف للمستثمر، بدلا من تحقيق أقصى قدر من العائد.

وکما ذکرنا، غالبا ما یسأل المستثمرون عن کثیر من الأحیان لمراقبة المحفظة، ومدى إمکانیة تحویل تخصیص الأصول عن ھدفھا قبل إعادة توازنھا، وما إذا کانت إعادة التوازن الدوري یجب أن تعید المحفظة إلی ھدفھا أو إلی تقریبا تقریبا لھذا الھدف. وبينما يؤثر كل قرار من هذه القرارات على خصائص العائد على المخاطر في الحافظة، فإن الفروق في النتائج بين الاستراتيجيات ليست كبيرة جدا. وبالتالي، فإن الخيار غالبا ما يصبح واحدا من تفضيل المستثمرين.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن التكاليف والعواطف هما اعتبارات عملية هامة يمكن أن تؤثر على استراتيجيات إعادة التوازن. تكاليف إعادة التوازن المحتملة و [مدش]؛ والتي يمكن أن يكون لها تأثير مباشر على التردد المفضل و [مدش]؛ وتشمل الضرائب (قد تكون ضرائب الأرباح الرأسمالية مستحقة على بيع الأصول المقدرة في الحسابات الخاضعة للضريبة)، وتكاليف المعاملات (مثل عمولات الوساطة ورسوم الصناديق المشتركة) (أو مدير الاستثمار). القيود التجارية أيضا قد تحد من وتيرة التعامل داخل حساب.

المسألة: نظرا لأن تخصيص الأصول يتغير بمرور الوقت حيث تنتج فئات الأصول عوائد مختلفة، ينبغي إعادة توازن المحفظة لاستعادة خصائصها الأصلية للعائد والمخاطر.

التحدي: المستثمرون & [رسقوو]؛ والميول العاطفية الطبيعية، جنبا إلى جنب مع إعادة التوازن التكاليف و [مدش]؛ بما في ذلك الوقت والضرائب والعمل و [مدش]؛ تشكل عقبات لتنفيذ استراتيجية إعادة التوازن.

الخلاصة: وجدنا أنه لا يوجد تردد أو عتبة إعادة التوازن الأمثل. بالنسبة لمعظم محافظ الأسهم والسندات المتنوعة على نطاق واسع، رصد سنوي أو نصف سنوي و [مدش]؛ مع إعادة التوازن عند 5٪ عتبات و [مدش]؛ من المرجح أن تنتج توازنا معقولا بين السيطرة على المخاطر وتقليل التكاليف بالنسبة لمعظم المستثمرين.

إن الميول العاطفية الطبيعية للعديد من المستثمرين يمكن أن تزيد من إعادة التوازن للتحدي. ومنذ عام 1926، حدثت فرص كبيرة لإعادة التوازن في الأسهم بعد أحداث سوق الأسهم السلبية بقوة في سبع مناسبات فقط: 1930 و 1931 و 1937 و 1974 و 2000 و 2002 و 2008. (على افتراض أن محفظة السندات بنسبة 60٪ / 40٪ وإعادة التوازن السنوية مع عتبة 5٪).

ومن المفهوم أن ضعف الأداء الاستثماري في هذه الأوقات، إلى جانب عدم اليقين الشديد بشأن المستقبل، جعل من غير البديهي أن ينظر المستثمرون في إعادة التوازن إلى محافظهم من خلال بيع أفضل فئات الأصول أداء، وتخصيص المزيد من رأس المال لفئات الأصول الضعيفة الأداء. غير أنه من الناحية التاريخية، فإن المستثمرين الذين لم يعيدوا توازن محافظهم عن طريق زيادة مخصصاتهم للأسهم قد لا يكونون قد فقدوا عوائد الأسهم اللاحقة فحسب، بل لم يحافظوا أيضا على تعرضات الأصول المستهدفة لتخصيص الأصول المستهدف.

المستثمرون الذين هم على قدم المساواة كواث لإعادة التوازن خلال أسواق الثور يمكن أن ينتهي مع محفظة التي يتم زيادة وزنها للأسهم، ووضع المستثمرين و [رسقوو]؛ المحافظ المعرضة لخسائر أكبر مقارنة بالمحافظ المستهدفة.

مقايضات في قرار إعادة التوازن.

وكما هو الحال بالنسبة لاختيار توزيع أصولي مستهدف أولي، فإن استراتيجية إعادة التوازن تنطوي على مفاضلة بين المخاطر والعائد. وكلما زادت المخاطر التي يرغب المستثمر في تحملها، كلما ارتفع العائد المتوقع على المدى الطويل (المعروف بعلاوة المخاطر). وإذا لم تتم إعادة توازن محفظة التمويل مطلقا، ​​فإنها تميل إلى الانحراف تدريجيا عن تخصيص الأصول المستهدف حيث يزداد وزن الأصول ذات العائد الأعلى والأعلى خطورة. وبالمقارنة مع التخصيص المستهدف، فإن العائد المتوقع من الحافظة يزداد، كما هو الحال في ضعفها إزاء الانحرافات عن عودة تخصيص الأصول المستهدفة.

وللحد من المخاطر المرتبطة بانحراف المحفظة، يمكن للمستثمرين استخدام العديد من المحفزات المحتملة لتحديد متى لإعادة التوازن. ونحن نركز في المقام الأول على الثلاثة التالية:

A & لدكو؛ الوقت فقط & رديقو؛ ، مما يؤدي إلى حدث إعادة التوازن على أساس جدول زمني محدد مثل الشهرية، ربع السنوية، سنويا، وهلم جرا. ويعتمد اختيار التردد إلى حد كبير على قدرة المستثمرين على تحمل المخاطر، والارتباط بين أصول المحفظة، والتكاليف المترتبة على إعادة التوازن. أ & لدكو؛ العتبة فقط & رديقو؛ والتي تتجاهل الجانب الزمني وتحفز حدث إعادة التوازن عندما تنحرف المحفظة عن تخصيصها المستهدف للأصول بنسبة مئوية محددة سلفا، مثل 1٪ و 5٪ و 10٪ وما إلى ذلك. وتتطلب طبيعة هذه الاستراتيجية الرصد اليومي لتحديد مدى تكرار التوازن. A & لدكو؛ الوقت والعتبة & رديقو؛ ، الذي يجمع بين & لدكو؛ الوقت فقط & رديقو؛ و & لدكو؛ العتبة فقط & رديقو؛ الاستراتيجيات. تتم مراقبة المحفظة على أساس جدول زمني محدد، ولكن يتم إعادة توازنها فقط إذا انحرفت المخصصات عن الهدف عن طريق الحد الأدنى المحدد مسبقا لإعادة التوازن في ذلك الوقت.

قمنا بتقييم النتائج الافتراضية لاستخدام كل من هذه الاستراتيجيات الثلاث للفترة 1926 وندش]؛ 2009، على افتراض محفظة مع تخصيص الأصول المستهدفة من الأسهم 60٪ / 40٪ السندات. بالنسبة إلى & لدكو؛ الوقت فقط & رديقو؛ فقد افترضنا إعادة التوازن شهريا أو ربع سنوي أو سنويا، ولم نعد أبدا، مع إعادة توازن كل محفظة في الفترات الزمنية المحددة سلفا، بغض النظر عن حجم التباين من تخصيص الأصول المستهدف. وجدنا فرقا ضئيلا بين النتائج.

على سبيل المثال، أنتجت إعادة التوازن الشهرية معدل عائد سنوي قدره 8.5٪ مع انحراف معياري سنوي بنسبة 12.1٪، وأنتجت إعادة التوازن السنوية معدل عائد سنوي قدره 8.6٪ مع انحراف معياري سنوي بنسبة 11.9٪. وکان لدى کل من المحفظتين متوسط ​​مخصص للأسهم يبلغ حوالي 60٪. ومع ذلك، فإن أبرز ملاحظة تأتي من مقارنة نتائج محفظة إعادة التوازن مع محفظة غير مدفوعة أبدا و [مدش]؛ التي انحرفت إلى متوسط ​​تخصيص الأسهم أكثر من 84٪، بمتوسط ​​العائد السنوي 9.1٪ ومتوسط ​​الانحراف المعياري السنوي 14.4٪ .

بالنسبة إلى التحليل الافتراضي الافتراضي ل & لدكو؛ العتبة فقط & رديقو؛ إعادة التوازن، استخدمنا عتبات 1٪، 5٪ و 10٪ الانحراف عن تخصيص الأصول المستهدفة، وافترضنا الرصد اليومي. (نظرا لمحدودية توافر البيانات اليومية الموثوقة، استخدمت فترة زمنية من 1989 إلى 2009 لإعادة التوازن بين العتبة فقط و [رديقو].) قد لا تضمن الفروق غير المهمة في نتائج خصائص المخاطر والعائد التكاليف الإضافية (التي تتطلب أكثر من 5300 حدث إعادة التوازن) مقابل عتبة 10٪ (التي تتطلب أربعة أحداث إعادة التوازن فقط). والعيب الرئيسي في استراتيجية العتبة الوحيدة هو أنه يتطلب رصدا يوميا. يمكن للمستثمرين إما إجراء المراقبة بأنفسهم أو دفع مستشار للقيام بذلك (مما يؤدي في نهاية المطاف إلى انخفاض العائد الإجمالي للمحفظة بسبب التكلفة الإضافية). يعتمد الخيار في المقام الأول على تفضيل المستثمر.

الاستراتيجية الثالثة التي قيمناها، & لدكو؛ الوقت والعتبة، & رديقو؛ (علی سبیل المثال، شھریا أو ربع سنویا أو سنویا)، ولکن فقط إذا کان تخصیص أصول المحفظة قد انحرف عن تخصیص الأصول المستھدف من خلال عتبة الحد الأدنی لإعادة التوازن المحددة مسبقا، مثل 1٪ أو 5٪ أو 10٪. وإذا كان انحراف الحافظة عن تخصيص الأصول المستهدف، اعتبارا من تاريخ إعادة التوازن المقرر، أقل من العتبة المحددة سلفا، فلن تتم إعادة توازن الحافظة. وبالمثل، إذا كان تخصيص الأصول للمحفظة ينجرف عن طريق الحد الأدنى أو أكثر في أي فترة زمنية وسيطة، فلن تتم إعادة توازن الحافظة في ذلك الوقت.

نتائج استراتيجيات إعادة التوازن.

يلخص الجدول 1 نتائج العديد من المحافظ الافتراضية باستخدام & لدكو؛ الوقت والعتبة & رديقو؛ وإعادة التوازن، و [مدش]؛ مع ترددات الرصد الشهرية والفصلية والسنوية وعتبات 1٪ و 5٪ و 10٪ الدنيا لإعادة التوازن. قمنا بمقارنة خصائص المخاطر والعائد التي تنتجها مختلف استراتيجيات الوقت والعتبة بالنسبة لتخصيص الأصول المستهدفة من الأسهم 60٪ / 40٪ السندات التي تم إعادة التوازن شهريا بغض النظر عن حجم الانجراف تخصيص (0٪ الحد الأدنى إعادة التوازن عتبة). يمكن رؤية تأثير انحراف المحفظة في المحفظة التي لم تتم إعادة موازنتها مطلقا في العمود الأيسر العلوي & مداش؛ مع تخصيص متوسط ​​حقوق المساهمين لأكثر من 84٪.

وهي محفظة تم إعادة توازنها بشكل متكرر و [مدش]؛ إما لأنه تمت مراقبتها بشكل أكثر تواترا أو بسبب عتبة إعادة توازن أكثر تشددا و [مدش]؛ وتتبع تخصيص الأصول المستهدفة بشكل أوثق، ولكن حجم الاختلافات في متوسط ​​العائد السنوي والتقلب كان ضئيلا نسبيا.

وبالإضافة إلى ذلك، يبين الجدول 1 أن تكلفة إعادة التوازن قد تضع حدودا أعلى على العدد الأمثل لأحداث إعادة التوازن. في محاكاة افتراضية لدينا، كان عدد من أحداث إعادة التوازن والدوران السنوي وكيلا للتكاليف، مما ينتقص من العائد محفظة ويحتمل أن تقوض فوائد السيطرة على المخاطر من بعض استراتيجيات إعادة التوازن. (التكاليف الفعلیة لأي مستثمر تعتمد علی تکالیف وضرائب المعاملات الفیدرالیة للمحفظة). کانت إستراتیجیة إعادة التوازن مع المراقبة الشھریة وعتبات 1٪ أکثر تکلفة للتنفیذ (389 حدث إعادة توازن، مع معدل دوران سنوي للمحفظة قدره 2.3٪) من وشملت رقابة سنوية و 10٪ عتبات إعادة التوازن (15 أحداث إعادة التوازن ودوران محفظة سنوية قدرها 1.4٪).

بعد الأخذ بعين الاعتبار التوقعات المعقولة بشأن أنماط العائد، متوسط ​​العائد والمخاطر، خلصنا إلى أن & مداش؛ لمحافظ صناديق الأسهم والسندات المتنوعة على نطاق واسع و [مدش]؛ الرصد السنوي أو نصف السنوي، مع إعادة التوازن عند عتبات 5٪، وتنتج توازن معقول بين السيطرة على المخاطر والتكلفة الحد.

وهناك مؤهلات هامة لهذا الاستنتاج. أولا، يفترض هذا التحليل أن بعض تقريب أسواق الأسهم والسندات الأمريكية و [رسقوو]؛ وأنماط العودة التاريخية، ومتوسط ​​العائد، والتقلب، وانخفاض ارتباط العائد يمكن أن يستمر في المستقبل. وثانيا، يفترض تحليلنا أن محفظة لديها مجموعة متنوعة واسعة من الأصول السائلة مع أسعار السوق المتاحة بسهولة. (قد تتصرف محفظة مركزة أو عدوانية تدار بشكل نشط من الأسهم والسندات أيضا بشكل مختلف عن الأمثلة الموضحة لدينا، وهذه المحافظ تميل إلى أن تكون أكثر تقلبا من محافظ الأسهم والسندات المتنوعة على نطاق واسع، مما يتطلب إعادة توازن أكثر تكرارا للحفاظ على السيطرة على المخاطر مماثلة بالنسبة إلى الأصول المستهدفة توزيع.)

تنفيذ استراتيجية إعادة التوازن.

في ترجمة هذا الإطار إعادة التوازن المفاهيمي إلى استراتيجيات عملية، فإنه من المهم أن ندرك اثنين من القيود في العالم الحقيقي للإطار الافتراضات. أولا، تشير الحكمة التقليدية بين الممارسين الماليين إلى أن تفضيلات المستثمرين قد تكون أقل دقة مما يفترض النظرية. المستثمرون و[رسقوو]؛ تكون مخصصات األصول المستهدفة مرنة عادة في حدود 5٪ إلى 10٪، مما يشير إلى أنها غير مبالية في الغالب بانحرافات المخاطر والعائد الصغيرة. ثانيا، من الصعب تحديد بعض تكاليف إعادة التوازن و [مدش]؛ الوقت، العمل وتأثير السوق و [مدش]؛ وغالبا ما يتم تضمينها بشكل غير مباشر في الرسوم الاستشارية أو تنعكس كقيود على التداول.

وإدراكا منها للقيود الحقيقية على إعادة التوازن، فإننا نقدم استراتيجيتين عمليتين تهدفان إلى استخلاص فوائد السيطرة على المخاطر التي يتضح من إطارنا النظري مع تقليل التكاليف إلى أدنى حد:

إعادة التوازن مع التدفقات النقدية للمحفظة. ومن شأن إعادة توازن محفظة ذات أرباح أو مدفوعات فوائد أو أرباح رأسمالية محققة أو مساهمات جديدة أن تساعد المستثمرين على السيطرة على المخاطر وتقليل تكاليف إعادة التوازن. عادة، يمكن للمستثمرين تحقيق ذلك من خلال تجنيد التدفقات النقدية للمحفظة الخاضعة للضريبة في سوق المال أو التحقق من الحساب ومن ثم إعادة توجيه هذه التدفقات إلى فئة الأصول الأكثر نقص الوزن كجزء من الحدث إعادة التوازن المقرر لها. (يمكن أن تؤدي عملية المسح هذه إلى تحسين العائد بعد انتهاء المحفظة على الهامش؛ ومع ذلك، يجب على المستثمرين أن يوازنوا الوقت والجهد المطلوبين مقابل العائدات المحتملة المحتملة.) أظهر تحليلنا أن المستثمر الذي أعاد توجيه إيرادات الحافظة ببساطة كان سيحقق معظم فإن فوائد السيطرة على المخاطر المتمثلة في زيادة استراتيجيات إعادة التوازن بين اليد العاملة والمعاملات بتكلفة أقل بكثير.

بالنسبة للمستثمرين الخاضعين للضريبة، كانت هذه الاستراتيجية أيضا فعالة جدا من حيث الضرائب. الحذر: قد لا تكون المستويات العالية لأرباح الأسهم وأسعار الفائدة خلال فترة 84 عاما المستخدمة في دراستنا متاحة في المستقبل. ويتمثل أحد المقاربات الفعالة والمستقلة عن مستوى توزيعات األرباح وعائدات السندات في استخدام مساهمات الحافظة والسحوبات إلعادة توازن الحافظة. ومع ذلك، فإن العواقب الضریبیة المحتملة لھذه المعاملات قد تتطلب استراتیجیات إعادة توازن أکثر تخصیصا.

إعادة التوازن لبعض توزيع الأصول الوسيطة. عندما تكون تكاليف التداول ثابتة بشكل رئيسي و [مدش]؛ تكلفة الوقت، على سبيل المثال & مداش؛ إعادة التوازن إلى تخصيص الهدف هو الأمثل لأنه يقلل من الحاجة لمزيد من المعاملات. ومع ذلك، عندما تتناسب تكاليف التداول بشكل أساسي مع حجم التجارة & مداش؛ كما هو الحال في العمولات أو الضرائب، على سبيل المثال & مداش؛ إعادة التوازن إلى أقرب حدود إعادة التوازن هو الأمثل، لتقليل حجم الصفقة.

وإذا كانت تكاليف التداول الثابتة والمناسبة قائمة، فإن الاستراتيجية المثلى هي إعادة التوازن إلى بعض النقاط الوسيطة.

تم تكييف هذه المقالة من المؤلفين & # 39؛ الأخيرة (2010) ورقة بحث الطليعة، وهي متاحة في الطليعة / إعادة التوازن.

كولين M. جاكونتي هو محلل استثمار كبير في مجموعة استراتيجية الطليعة للاستثمار.

يان زيلبيرينغ هو محلل الاستثمار في مجموعة استراتيجية الطليعة الاستثمار.

نقاش.

مفيد جدا. لقد قصدت استخدام "ضخ التقلبات". أنا. ه، إعادة التوازن، لزيادة العائدات، ولكن من الناحية العملية كان من الصعب نفسيا لبيع الفائزين وشراء الخاسرين. الآن أرى أنني يجب أن الاسترخاء والتمتع إجراء تعديلات صغيرة نسبيا، نادرة. كما أن إعادة توزيع التدفقات النقدية بدلا من إعادة الاستثمار البسيطة تنطوي أيضا على بعض الفوائد العملية، لا سيما في الحسابات الخاضعة للضريبة حيث تنشأ استثمارات صغيرة متعددة تعقيدات في الوقت الضريبي.

انها تستحق قراءة دراسة الطليعة الأصلية المشار إليها في هذه المادة. وإلى جانب نتائج الفترة 1926-2009، تظهر ملاحقها النتائج الأحدث للفترة 1989-2009 لجميع استراتيجيات إعادة التوازن.

هذه المقالة مفيدة جدا مع معلومات عملية جيدة. ومع ذلك، هناك نقطة رئيسية واحدة غير واضحة، على الأقل بالنسبة لي. كيف يتم تفسير "عتبة 10٪"؟ إذا كان هدف تخصيص الأصول هو 60٪ من الأسهم، هل "عتبة 10٪" لإعادة التوازن في ركلة عند تخصيص الأسهم بلدي 70٪ (و 50٪) أو أنها لا ركلة في عندما تخصيص الأسهم بلدي 66٪ (و 54٪)، ؟ في وقت لاحق هو 10٪ من هدف تخصيص بلدي.

نعم، أوين، عتبة 10٪ لهدف 60٪ يعني إعادة التوازن عندما تصل فئة الأصول هذه 54٪ أو 66٪. هذا واضح إذا كنت ترى أن محفظة الحياة الحقيقية سيكون لها المزيد من فئات الأصول. وبالتالي إذا كانت محفظتك قد خصصت 10٪ ل ريتس، ​​فإنك ستعيد التوازن عند 9٪ أو 11٪. ولا شيء آخر يبدو منطقيا.

وأنا أتفق على أوين، بينما أتفق مع تفسير نولا، يجب أن تكون وجهة نظرك تتجلى في المقال. I إعادة التوازن باستخدام نسبة مئوية على أساس الانحراف المعياري التقريبي لفئة الأصول الأساسية. على سبيل المثال، فإن محفز إعادة التوازن للأسهم / صناديق الاستثمار العقاري / السلع هو 10٪، في حين أن محفز للسندات هو 6٪. وتسمح هذه السلالة بتقدير أكبر للمتقاعدين الأكثر تقلبا - أو إهمالهم - قبل شراءها أو بيعها. وعلاوة على ذلك، عند إعادة التوازن، أتناول أولا الاختلافات بين فئات الأصول، ثم أوجه التوازن الصحيحة ضمن فئات الأصول. عند إعادة التوازن داخل فئة أسوأ استخدام ما يصل إلى مرتين الانحراف المعياري بأنه "الزناد".

أعتقد إذا كنت ترغب في إعادة التوازن محفظة السندات 60/40 الأسهم، مجرد شراء صندوق تاريخ الهدف من السنة المناسبة، ويتم ذلك معها. هناك بعض لائق جدا هناك.

جميع الدراسات، بما في ذلك دراسة الطليعة نقلت، تبين أنه لا يهم كثيرا ما إعادة التوازن حكم تتبع، طالما كنت تتبع ذلك من خلال سميكة ورقيقة. لنفترض أنك اخترت تخصيص 60/40 الأسهم / السندات، وقررت إعادة التوازن عند تخصيصات الخاص بك هي 10٪ من الهدف. ثم إذا كان سوق الأسهم في الانخفاض، عندما يحصل السهم على السهم إلى 54٪، يمكنك بيع بعض السندات وشراء الأسهم لاعادته الى 60٪. إذا كان يحتفظ اسقاط، يمكنك القيام بذلك مرة أخرى. فعلنا هذا خلال تحطم عام 2008. هذا يجبرك على شراء المزيد والمزيد من الأسهم لأنها تقع، لذلك كنت على ثقة من أنها سوف تعود. يأخذ المعدة القوية، وهذا هو السبب يجب أن تكون حذرا جدا عند اختيار الأول الخاص بك٪ s. ثم مع ارتفاع السوق، سوف تجعل الأرباح في تلك الأسهم، وفي كل مرة تصل نسبة الأسهم 66٪، كنت تبيع لإعادته إلى 60٪. إذا كنت تتبع هذا من خلال عدد قليل من دورات صعودا وهبوطا، وإعادة التوازن، إلى جانب إجبارك على بيع عالية وشراء منخفضة، وإلى جانب حمايتك ضد التعرض كثيرا، يكسب في الواقع كنت أكثر قليلا من مجرد شراء وعقد.

أوصي بشدة التحليل قبل النظر في صندوق تاريخ الهدف. لقد تم البحث و أناليزينغ (وكان في واحدة لبضع سنوات). ومن الأمثلة على ذلك أن العديد من صناديق التاريخ المستهدف هي أموال للأموال (طبقات متعددة من نسب النفقات). وآخر هو مزيج "حقيقي" من الأسهم والانحراف عن تخصيص المقصود المسموح به. استخدام محافظ نموذج للتحقق من العائدات سوف تظهر بعض الاختلافات الصارخة. إعداد الخاصة بك "تاريخ الهدف" محفظة نموذج وتتبع ذلك ضد بعض تد. عليك أن توافق بعد فترة قصيرة.

وتتجاهل هذه الدراسات الفوائد الاقتصادية المحتملة لحصاد الخسائر الضريبية.

انا ذاهب الى الذهاب الى هذا الوراء، وبعد تعليقي الأول، قراءة المقال ومعرفة ما إذا غيرت رأيي. منذ حوالي 9 سنوات ضاقت اختياري للأسر صندوق وصولا الى الطليعة أو T روي السعر. السبب اخترت كان السعر أنها سوف إعادة التوازن تلقائيا بالنسبة لك. وبهذه الطريقة يمكنني تجنب إغراء السماح للفائزين ركوب أو قطع الخسائر في وقت مبكر. الطليعة هو متجر الموجهة للمؤشر بحيث لا تحتاج إلى تقديم نفس الخدمة. زبائنهم يشعرون الذكية عندما اسم اللعبة هو "الفوز على المؤشر والاستفادة من خلال انخفاض التكاليف." لا شيء ضدهم. لدي بعض الأموال هناك أيضا، ولكن نموذج عمل متميز جدا.

لذلك سؤالي هو كيف يمكن تفصيل هذا الشيء إعادة التوازن؟ أنا أفهم القديمة 60/40 الأسهم / السندات الانقسام ولكن داخل كل من تلك التي يمكن أن يكون الكثير من فئات مختلفة مع كل ذلك الخاصة دارتبوارد٪ التخصيص. يبدأ الحصول على مذهلة ليكون إعادة التوازن دون جيتتينغ طغت.

ويبدو أن السادة جاكونيتي وكينيري وزيلبيرينغ يبذلون قصارى جهدهم في تحليلهم "لأفضل الممارسات لإعادة توازن المحفظة" في طبعة مايو 2011 من مجلة آي. وبالنظر إلى النتائج الواردة في الجدول 1 (صفحة 26)، فإن الفروق في متوسط ​​المخصصات ومتوسط ​​العوائد السنوية والتقلبات صغيرة جدا بحيث يتساءل المرء عما إذا كانت هناك أي فروق إحصائية حقيقية بين الاستراتيجيات المقترحة. هل نظر أحد إلى ذلك؟ بالطبع، هناك استراتيجية واحدة مع مجموعة مختلفة تماما من النتائج: أبدا إعادة التوازن! وفي حين تنتهي هذه الاستراتيجية بتخصيص منحرف ثقيل على الأسهم، فإن العائد أعلى من أي من الاستراتيجيات الأخرى في "تكلفة" من التقلب العالي. ويبدو أن هذا يؤكد استنتاج مارك هولبرت في مقال الدعوى العادلة، "فكر مرتين، حتى ثلاث مرات قبل التداول" (أو إعادة التوازن)، حيث يختتم، "أن متوسط ​​الصفقة يقلل عائدات المحفظة". بيانات جاكونيتي، وآخرون. يبدو أنه يثبت هذا الاستنتاج.

وجدت جاكونيتي، كينيري، و زلبيرينغ، مقالة بعنوان "أفضل الممارسات لإعادة التوازن المحفظة" في عدد مايو 2011 من مجلة آي للاهتمام.

عضو الحياة.

أجد أنه منعش لرؤية التعليق مدروس من القراء الذين هم على استعداد لتحدي الفوائد المفترضة من إعادة التوازن كما فعلت لينكولن وجيمس أعلاه. وإذا اعترف المؤلفون بأن العوائد المعدلة حسب المخاطر لا تختلف بشكل مجد بغض النظر عن تردد إعادة التوازن، يتعين على المرء أن يشكك في أماكنه الأساسية. ومن المؤكد أن إعادة التوازن لها نداء بديهي معين، ولكن عندما يكون متوسط ​​العائدات السنوية أعلى بالنسبة لتلك المحافظ التي لم يتم إعادة توازنها مطلقا (الجدول 1)، كان من الممكن إجراء مناقشة لهذا الاستنتاج مع اعتبارات الانحراف المعياري وفورات التكاليف المرتبطة بها مادة أكثر إثارة للاهتمام.

نأمل أنه من المعروف جيدا أن إعادة التوازن ليست وسيلة لزيادة العائدات، كما يشير المؤلف في الجملة الأولى. ومع ذلك، أنا حاليا اختبار استراتيجية إعادة التوازن البديلة كما هو موضح في مقال من "الاستثمار المحوسبة" جزء من هذا الموقع. هذا هو في الأساس مخطط متوسط ​​القيمة (كما مقبل إلى الدولار متوسط ​​التكلفة) ويمكن استخدامها أساسا كلما كنت إضافة أموال جديدة في الحساب و هو وسيلة لتحسين النتائج.

ديفيد مان من واي نشرت منذ أكثر من 5 سنوات:

ويبدو أن هذه المناقشة موجهة إلى مرحلة التراكم. سيكون من المثير للاهتمام أن ننظر إلى هذه البيانات في ضوء أولئك الذين تقاعدوا ويعيشون بيض عشنا بمعدل سحب 4٪ على محفظة العائد الكلي.

فرديناند ويلاند من دي نشر منذ أكثر من 5 سنوات:

لقد وجدت أن واحدا من أعظم فوائد إعادة التوازن هو اتخاذ "العواطف" من صنع القرار، وتجنب شراء وبيع في وقت خاطئ وبالتالي تحسين عوائد "المستثمرين الفعليين". مورنينغستار تقدم أداة عظيمة لمقارنة عائد الاستثمار مع عودة المستثمر الفعلي.

قد لا تؤدي إلى عوائد المتوقعة.

جيم مور من آل نشر منذ أكثر من 4 سنوات:

مع عائدات السندات عند أدنى مستوياتها التاريخية والانعكاس على متوسط ​​يأتي في وقت أقرب من وقت لاحق لأنها تجعل منذ عقد موقف السندات 40٪؟

بول أندرو من اليابان نشر منذ أكثر من عامين:

قبل سبعة أشهر بدأت خطة تخصيص مع عشر صناديق الاستثمار المتداولة، ولكل منها التخصيص النسبي المخصص لها. وكانت أعلى المخصصات هي 15٪، وهي أدنى نسبة (غلد) بنسبة 3٪، والباقي منها في القيم المتوسطة. لقد أصيبت بالضيق بسبب قلة المخصصات في الفترة الانتقالية. وستكون إعادة التوازن مسألة صقل. على الرغم من أن صناديق الاستثمار المتداولة تغطي الأسهم والسندات من مختلف الأنواع والأحجام، فضلا عن الكيانات الأجنبية، وهذا الثبات من التخصيص يعني أن كلهم ​​بوبرد صعودا وهبوطا معا إلى حد كبير، مما يجعلني أتساءل مدى أهمية هذه الفكرة التنويع في الممارسة الفعلية . هل تجربتي مجرد انحراف في عام 2015؟

عذرا، لا يمكنك إضافة تعليقات أثناء وجودها على جهاز جوال أو أثناء الطباعة.

&نسخ؛ 2017 الجمعية الأمريكية للمستثمرين الأفراد.

ظهر هذا المحتوى في الأصل في مجلة أي.